| Em decorrência do crescimento expressivo dos fundos de pensão nos últimos anos, há a necessidade de aprofundamento dos estudos sobre a forma como administram seus ativos e passivos, pois a performance dessa gestão afeta diretamente a formação do patrimônio que indivíduos e suas famílias acumulam para enfrentar aposentadoria. Esse estudo identifica um mix de investimentos, que otimiza as diferenças entre o crescimento dos passivos dos fundos de pensão no Brasil e os retornos de seus ativos, considerando os limites de alocação impostos pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Em seguida, o compara com a carteira real de mercado e com a obtida pela teoria de Markowitz, permitindo a discussão sob a ótica da gestão de Asset-Liability Management (ALM). Os resultados obtidos indicam que, de uma forma geral, a gestão dos fundos de pensão no Brasil por ALM não ocorre, e isso sinaliza que estes estão assumindo riscos adicionais, sem um alinhamento entre ativos e passivos previdenciários, o que pode ser explicado pelas limitações das metodologias utilizadas ou por fatores comportamentais. Futuros estudos sobre a identificação de mecanismos que permitam a maior eficiência na gestão dos fundos sob a ótica de ALM são necessários para o aperfeiçoamento da gestão dessas entidades.
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