| Diversos estudos sobre a política de dividendos demonstraram que alterações no pagamento de dividendos possuem conteúdo informacional sobre os lucros futuros da empresa. O presente trabalho pretende discutir o efeito da política de dividendos sobre o valor da empresa, especificamente, com o objetivo fundamental de analisar a existência e o conteúdo informacional de variações nos pagamentos de dividendos de empresas de capital aberto do mercado de capitais brasileiro. O presente estudo examina se o mercado de capitais brasileiro interpreta variações no pagamento de dividendos como persistência das variações precedentes dos lucros. Para isso, empiricamente avalia se variações no pagamento de dividendos precedidas por variações nos lucros de mesmo sinal, são interpretadas pelos investidores como uma indicação de que as variações precedentes dos lucros tendem a persistir. Buscou-se verificar se a revisão dos investidores sobre o valor da empresa tende a ser mais intensa nos casos em que ocorrem variações negativas nos dividendos precedidas por variações negativas nos lucros. Modelos estatísticos de regressões múltiplas, aplicados no mercado de capitais norte-americano por Koch e Sun (2004), e apresentados no Journal of Finance, foram adaptados e testados no mercado de capitais brasileiro. Entretanto, tais modelos não tiveram poder de explicação suficiente para verificar a existência de conteúdo informacional nas variações de dividendos trimestrais, para a amostra e para o período definidos para o presente trabalho. |
