| Este estudo trata do estudo das Finanças Comportamentais no campo dos vieses heurísticos, especificamente das Heurísticas da Ancoragem e da Representatividade. Objetivou identificar a existência de sub-reação e sobre-reação, assim como sua simetria nos ativos de primeira e segunda linha do mercado acionário brasileiro. Para tal, foi gerado um modelo Fuzzy Comportamental e os indicadores que classificam os grupos, estudados a partir da Análise Discriminante. Os testes realizados sugerem desvios momentâneos no processo de formação de expectativas racionais gerando desvios de curto prazo da hipótese de eficiência de mercados quando testada na forma semi-forte. Observou-se nas Mid-Large Caps que os vieses de sobre-reação se concentram no período da crise financeira, sendo que nos demais momentos com de vieses significantes estatisticamente, são obtidas sub-reações. Já nas Small Caps, embora ocorram vises significantes em outros momentos, tem-se que as reações comportamentais de 2005 e 2007 ocorrem de forma inversa às observadas nas Mid-Large Caps. Agora em mesmos momentos de instabilidade ter-se-ia um marcado conservadorismo por parte dos ativos deste indicador. Percebe-se, por fim, heurísticas opostas em janelas equivalentes de tempo e quando testadas verifica-se em alguns períodos diferenças significantes a 5% entre o comportamento observado de ambos grupos de ativos. |
