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Markowitz (1952), o fundador das finanças modernas, foi o primeiro a formalizar o conceito de diversificação e a formação de carteiras ponderando risco e retorno.
O objetivo deste trabalho é a avaliação de como se comporta a diversificação do mercado acionário mundial em épocas de crescimento econômico e em épocas de crise, identificando em qual destes períodos se torna mais favorável para investimento, utilizando a teoria de Harry Markowitz, através da técnica da fronteira eficiente e as respectivas correlações a serem estruturadas, a partir dos resultados obtidos.
Blanchett et al (2013) estuda o efeito da diversificação no tempo, construindo carteiras ótimas para 20 países diferentes, e encontra suporte para uma alocação em ações para horizontes mais longos de investimento. Ornelas e Fernandes (2010) avaliaram os benefícios da diversificação internacional considerando uma carteira conservadora de títulos de renda fixa denominados em USD e EUR. Concluíram que os benefícios da diversificação são mais acentuados para investidores menos aversos ao risco.
Utilizamos uma amostra dos retornos dos índices listados na tabela 01 para o período de 29 de dezembro de 1995 até 30 março de 2012, sendo 43 países estudados representando 90% do PIB (Produto Interno Bruto Mundial). Dentro do período da amostra, foram considerados também as principais épocas de crise, entre elas: crise hipotecária dos EUA em 2008, crise fiscal européia nos anos de 2010/2011, crise asiática em 1997 e a crise da Rússia em 1998.
Observa-se, conforme esperado, que a fronteira eficiente para todos os índices é a que apresenta melhores características de risco e retorno. Por outro lado, destaca-se a proximidade da fronteira para apenas ativos de países emergentes. Ou seja, o ganho de eficiência obtido pela inclusão dos índices de países desenvolvidos foi apenas marginal.
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