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No caso de uma emissão pública de ações, seja ela primária (IPO) ou subsequente (follow-on), podem existir informações a respeito da motivação da empresa às quais somente a ofertante tem acesso. Os insiders, tendo posse dessas informações que ainda não foram tornadas públicas e sabendo, por exemplo, que o impacto de novas emissões de ações reduz o valor da empresa podem negociar com essas informações antes que estas sejam anunciadas e obter retornos anormais.
Uma vez que o anúncio de uma Oferta Subsequente de Ações é considerado como um evento relevante e, portanto, um momento oportuno para a existência de insider trading, constitui-se a seguinte questão: Qual é a possível ocorrência de insider trading no mercado acionário brasileiro antes do anúncio de Ofertas Subsequentes de Ações? O objetivo deste estudo é investigar a possível ocorrência dessa prática no mercado acionário brasileiro antes do anúncio de Ofertas Subsequentes de Ações.
Para sustentar suas análises, este estudo se apoiou em uma revisão de literatura acerca do insider trading nas negociações no mercado de capitais. Essa literatura investiga se há negociação com informação privilegiada, o que trata-se de uma prática ilegal. Sendo assim, relaciona-se o estudo do insider trading aos anúncios de ofertas secundárias de ações, por considerar que o anúncio deste evento pode ser propício para a obtenção de retorno anormal.
Para atingir os objetivos, utilizou-se como metodologia de Estudo de Eventos. Foi estabelecida uma amostra composta pelas empresas que realizaram ofertas subsequentes de ações no Brasil entre os anos de 2004 a 2013. A partir dessa amostra, foi identificada a data em que esta oferta foi anunciada. Posteriormente, foram calculados os retornos anormais na janela de tempo estudada, como forma de observar a possível ocorrência de insider trading.
Em seus resultados observou-se que uma análise comportamental dos retornos anormais dentro da janela de evento fornece indícios de que há um retorno anormal negativo não significativo ao redor da data do evento, o que indica uma percepção negativa do investidor frente às ofertas subsequentes de ações. No entanto, não há evidências de que houve a prática de insider trading na janela de evento observada, indicando que o efeito deste evento é previsto pela HEM.
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