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No caso de operações de fusões e aquisições, podem existir informações a respeito da motivação da empresa às quais somente elas têm acesso. Os insiders, tendo posse de informações que ainda não foram tornadas públicas e sabendo que o anúncio de fusões e aquisições, por exemplo, vai gerar valor pra empresa e consequentemente para os acionistas, pode negociar suas ações de modo a obter retornos anormais aos esperados, comprando ações antes e vendendo quando do anúncio.
Uma vez que o anúncio de uma fusão ou aquisição é considerado como um evento relevante e, portanto, um momento oportuno para a existência de insider trading,, constitui-se a s seguinte questão: Qual é a possível ocorrência de insider trading no mercado acionário brasileiro antes do anúncio de Fusões e Aquisições?
O objetivo deste estudo é investigar a possível ocorrência dessa prática no mercado acionário brasileiro antes do anúncio de Fusões e Aquisições.
Para sustentar suas análises, este estudo se apoiou em uma revisão de literatura acerca do insider trading nas negociações no mercado de capitais. Essa literatura investiga se há negociação com informação privilegiada, o que trata-se de uma prática ilegal. Sendo assim, relaciona-se o estudo do insider trading aos anúncios de fusões e aquisições, por considerar que o anúncio deste evento pode ser propício para a obtenção de retorno anormal.
Para atingir os objetivos, utilizou-se como metodologia de Estudo de Eventos. Foi estabelecida uma amostra composta pelas empresas que realizaram ofertas subsequentes de ações no Brasil nos anos de 2012 e 2013. A partir dessa amostra, foi identificada a data em que este anúncio. Posteriormente, foram calculados os retornos anormais na janela de tempo estudada, como forma de observar a possível ocorrência de insider trading.
Utilizando a metodologia de estudo de evento, conclui-se que o retorno anormal dos relativos analisados na janela de evento (-30,-1), considerando significância ao nível de 5%, encontrou-se que no dia t-4 houve um retorno anormal significante (5%) e, portanto, diferente de zero. Logo, os resultados apontam existir evidências de insider trading nas negociações que antecedem o evento, contrariando a Hipótese da Eficiência de Mercado na forma forte.
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