| Este trabalho analisa a hipótese de sobre-reação no mercado acionário brasileiro através da aplicação da estratégia contrária de curto prazo, simulando seus resultados se ela fosse repetida continuamente de 1995 a 2003. A estratégia consiste em comprar ações “perdedoras” (aquelas que sofreram as maiores desvalorizações durante um período de avaliação), mantê-las durante um horizonte de tempo pré-definido (o período de manutenção) e posteriormente vendê-las. Os períodos de avaliação e de manutenção variaram de 1 a 4 semanas, e foram formadas carteiras contendo de 1 a 20 ações, selecionadas dentre as 100 mais líquidas negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Os testes empíricos mostraram que a estratégia contrária resultou em retornos anormais estatisticamente significativos (acima do previsto no Modelo de Precificação de Ativos de Capital – CAPM) para todos os intervalos temporais analisados, mas principalmente para as estratégias de 1 semana de período de manutenção. A inclusão dos custos de transação penalizou as estratégias de alto giro, mas ainda assim foi possível obter retornos anormais estatisticamente significativos para as estratégias com 3 semanas de período de manutenção. |
