| Os recentes avanços nos modelos de finanças (consideração da anormalidade das distribuições e observação do downside risk) remontam para uma nova fase de estudos, ou seja, uma passagem da moderna teoria do portfólio para uma teoria do portfólio pós-moderna. Este artigo comparou diferentes estimativas para o cálculo da semivariância de uma carteira de ações. Foram avaliados três modelos: o modelo de matriz assimétrica (HOGAN e WARREN,1972), matriz endógena (ESTRADA, 2008) e a heurística (aproximação) proposta por Estrada (2008). A metodologia seguiu uma divisão de 3 subperíodos para análise, simulação de 1000 carteiras com 5, 4 e 3 ativos e comparações – modelo assimétrico x heuristica; modelo endógeno x heuristica. Os resultados mostraram diferenças significativas entre os modelos, sendo que a heurística proposta tende a superestimar o risco do portfólio em relação aos cálculos exatos. Como trabalhos futuros, existe a necessidade de comparar os modelos quanto a forma de construir as carteiras; além do desafio de encontrar um método para diminuir as diferenças entre a heurística proposta por Estrada (2008) e os modelos exatos (matrizes assimétricas e endógenas). |
