| O presente trabalho, após uma revisão teórica acerca de modelos e resultados obtidos por estudos anteriores, verifica a cointegração entre os Fundos de Investimentos e o Mercado, traçando um paralelo com o tradicional modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model). Os retornos são artificialmente transformados em preços para viabilizar a análise através da cointegração. Duas análises são realizadas: uma acerca da regressão entre as séries de preços e outra acerca da regressão entre os retornos do fundo contra os retornos do mercado e o vetor de correção de erros, sendo que este último não é significativo. Ambas análises são sujeitas às mudanças de regimes de Markov. Os resultados demonstram que as séries são cointegradas e há regimes muito bem definidos, de forma que anteriormente à crise econômica deflagrada em 2008 havia a predominância de um regime que terminou após este evento. O coeficiente linear é analisado análogamente ao Alfa de Jensen (1967) e alguns comentários são traçados a respeito da performance dos gestores de fundos, os quais expõem menos os fundos ao mercado em momentos de crise e obtém os maiores coeficientes lineares em momentos de baixa volatilidade. |
