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Dada as evidências de que o nível de liquidez influencia o retorno dos ativos, seguindo Chordia, Subrahmanyam e Anshuman (2001), parte-se do pressuposto de que o segundo momento da liquidez, caracterizado pela sua volatilidade, deveria ser também positivamente relacionada com o retorno dos ativos. O presente artigo pretende complementar a literatura com evidências da análise da variabilidade da liquidez em um mercado considerado emergente, no período de 2009 a 2013.
Em virtude dos resultados controversos em mercado internacional e devido as características peculiares do mercado de ações brasileiro, torna-se relevante questionar: como a volatilidade da liquidez influencia o retorno esperado das ações no mercado acionário brasileiro? O investidor seria beneficiado ao realizar investimentos com base na volatilidade da liquidez? Assim sendo, O presente artigo teve por objetivo analisar a relação entre a volatilidade da liquidez e o retorno
Enquanto há uma vasta literatura examinando a relação entre liquidez e o preço dos ativos, outros estudos têm investigado a variação da liquidez em geral. Contudo, nesses estudos não se faz nenhuma relação entre as variações de liquidez e o retorno acionário.Assim sendo, dado que o primeiro momento da liquidez demonstrou-se ser precificado, é natural investigar se os investidores precificam o risco associado as flutuações da liquidez (CHORDIA et al., 2001).
Seguindo Chordia et al. (2001) e Petkova et al. (2011), optou-se pela formação de portfólios, pois por meio dessa metodologia se obtêm estimativas mais precisas, por reduzir a variabilidade dos resíduos. Para a análise da relação foram utilizadas regressões múltiplas em série de tempo com o intuito de analisar o retorno das carteiras formadas, utilizando-se, primeiramente, o modelo CAPM e, em um segundo momento, o modelo de três fatores de Fama e French (1993).
Ao utilizar portfólios e analisando o retorno das carteiras com base no segundo momento da liquidez, mensurado pelo coeficiente de variação da medida de iliquidez de Amihud (2002), esperava-se que as ações com maiores desvios de liquidez tenderiam a apresentar retornos maiores às ações que obtiverem menores variações de liquidez para o mesmo período, conforme a aversão do investidor ao risco. Contudo, tal fato não foi observado, concluindo-se pela rejeição das hipóteses da pesquisa.
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