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O período de abundante liquidez internacional que se seguiu à crise dos EUA resultou em forte aumento dos fluxos de capitais para os países emergentes, com destaque para o Brasil. Este efeito pode ser visualizado nos fluxos contemplados pelo balanço de pagamentos. Além do balanço de pagamentos, há uma peça contábil que, no Brasil, não tem sido objeto de estudo recorrente em análises dos fluxos de capitais e impactos na taxa de câmbio: a Posição Internacional de Investimento (PII).
O objetivo é avaliar a relação entre a Posição Internacional de Investimento do Brasil e o comportamento da taxa de câmbio no período 2008-2014, por meio da aplicação do índice de Grubel e Lloyd adaptado com a aplicação de um modelo VAR para avaliar os efeitos do câmbio sobre a Posição Internacional de Investimento. A hipótese da pesquisa é que os movimentos cambiais de depreciação/apreciação contribuem para a melhora/deterioração da Posição Internacional de Investimento.
De acordo com Lane e Milesi-Ferreti (2001), os fluxos de capitais que alteram com frequência a PII podem ser responsáveis, em muitos países, pelo crescimento das economias e pelos ciclos econômicos. Já Nakonieczna-Kisiel (2011) destaca a importância da análise da PII diante do fato de que o indicador é distinto da dívida externa, que foi uma variável amplamente utilizada para a análise de desequilíbrios externos de economias emergentes nas décadas de 1980 e 1990.
A metodologia da pesquisa pode ser dividida em dois blocos. Inicialmente será aplicado o índice de Grubel e Lloyd, que se popularizou a partir do fim da década de 1970 para análise do padrão de comércio entre os países no contexto da evolução da economia internacional no que se refere aos determinantes do padrão de comércio entre as nações. Após o cálculo do índice será estimado um modelo de Vetores Autorregressivos com o objetivo de identificar a relação entre as variáveis.
A partir da estimativa do modelo VAR, que teve sua estabilidade garantida pela presença das raízes inversas no círculo unitário, foram geradas as funções de resposta a impulsos. Nesse contexto, a função de resposta do Índice PII aos impulsos na taxa de câmbio demonstra como o índice da Posição Internacional de Investimento reage a uma desvalorização cambial. Em análise da função de resposta do Índice PII a impulsos, nota-se que a PII reage positivamente a um choque na taxa de câmbio.
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