| Este artigo explora a relação risco e retorno de carteiras com gestão ativa sujeitas a uma restrição de volatilidade do tracking error. A prática comum no setor de administração de investimentos é controlar o risco dos administradores de carteiras com gestão ativa pela imposição de restrição no tracking error. Essa abordagem, no entanto, é seriamente ineficiente, pois quando miopemente se foca nos retornos em excesso, o administrador de carteiras com gestão ativa ignora o risco total da carteira. Como resultado, a otimização dos retornos em excesso que incluem os ativos da carteira de mercado irá sempre aumentar o risco total da carteira em relação à carteira de mercado, o que resulta em carteiras seriamente ineficientes a não ser que restrições adicionais sejam impostas. No estudo é investigado como esse problema de agência pode ser corrigido com restrições adicionais à carteira sem eliminar a usual restrição de TEV. A adição de uma restrição adicional na volatilidade total da carteira mostrou uma melhoria na performance da carteira com gestão ativa. Tal otimização foi aplicada ao mercado de ações brasileiro utilizando como índices de mercado o Ibovespa e o IBrX-50. |
