| O fluxo de caixa é considerado um método de referência para a avaliação das empresas, dado que os bens têm seu valor vinculado à geração futura de riqueza associada. Sua aplicação prática, porém, não é trivial, pois depende de estimativas de fluxos futuros, não disponíveis e sujeitas a avaliações subjetivas, e de estimativas de taxas de desconto ajustadas ao risco do fluxo, de difícil obtenção. O presente trabalho pretende medir o impacto da divulgação de dados contábeis pelas empresas de capital aberto em seu valor de mercado. Compara indicadores com base no lucro com os de fluxo de caixa quanto a sua importância na variação do valor de mercado do Patrimônio Líquido da empresa. Leva-se em conta, ainda, aspectos da diferença entre o valor de mercado e o valor de livro da empresa. Procurou-se responder à questão acerca da importância de tais indicadores por meio de regressão com dados em painel. O estudo foi desenvolvido com base nos dados dos balanços trimestrais de oito empresas brasileiras com ações negociadas em bolsa, no período de Janeiro de 2001 a Junho de 2007, obtendo-se 208 pares empresa-trimestre. O modelo final indica a importância dos indicadores típicos da análise tradicional, exceto a margem, mas não do fluxo de caixa observado, revelando a importância do valor dos intangíveis, medido pelo valor de mercado adicionado. Confirma também que a variação do preço da ação depende de expectativas. |
